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恒耀首页不押赛道还有显著超额 陆奔是如何做到均衡制胜的?

  自2022年以来,A股市场持续波动,在这样的市场环境下,基民也追求更好的基金投资体验,开始寻找适合的权益产品和基金经理。(数据来源:WIND,截至2023年12月7日) 

  部分基金经理,具有良好的市场适应能力,在不同市场环境中都能较好应对,带给投资者较好的投资获得感,进而能够让投资者愿意长期持有。 

  从公募行业看,均衡风格的基金经理就是一个不错配置选择,而华安基金的陆奔就是其中一位。 

  先来看看他的投资战绩—— 

  陆奔自2020年1月开始管理华安睿明两年定开,该基金近1年、3年收益率6.26%、23.17%,同期业绩比较基准收益率为1.17%、-4.45%,沪深300指数则下跌3.03%、19.57%。从基金收益率走势也可以明显看出,陆奔为投资者创造了显著超额回报。(数据来源:基金数据来自基金定期报告,指数数据来自WIND,截至2023年9月30日) 

  华安睿明两年定开A成立以来收益率走势

  恒耀首页不押赛道还有显著超额 陆奔是如何做到均衡制胜的?(图1)

  (数据来源:基金定期报告,截至2023年9月30日) 

  在同类灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)中,华安睿明两年定开A近3年、4年收益率也分别排名前8%、前5%的较领先水平,且获得“三年期五星基金” 好评。(数据来源:银河证券,排名数据截至2023年11月30日,评级数据截至2023年10月6日) 

  以往可能有投资者会觉得均衡风格的基金往往表现平平,不及激进成长风格的产品业绩可观、锐度高,但从陆奔在管的这只产品看,超额回报显著,同类排名居前,带给持有人较好的收益体验。可见,均衡未必逊色,甚至有可能在中长期维度上有望带来更优的回报。 

  那么,陆奔具体是如何进行投资管理的?又是如何在近年来的市场波动中做到均衡制胜的? 

  1、淡化择时,集中度灵活优化 

  除2020Q1、2022Q2两个开放期外,华安睿明两年定开的股票仓位均值在92%左右,相对稳定,可见基金经理相对淡化择时,更注重从行业配置和个股精选来为投资者创造可持续的超额。 

  华安睿明两年定开A股票仓位变化

  恒耀首页不押赛道还有显著超额 陆奔是如何做到均衡制胜的?(图2)

  (数据来源:基金定期报告,截至2023年9月30日) 

  同时,该基金持股整体比较分散,但也会结合市场行情变化适度优化。如2022年下半年,随着市场底部价值逐步凸显,华安睿明两年定开的持股集中度有所提升,以期更充分地把握住优质标的的低位布局机遇。 

  2、行业配置分散,收益来源更多元 

  从陆奔的研究背景看,他覆盖过多个行业,也见证了不同行业和周期的起落,因此投资上不排斥单一风格,善于多行业配置。 

  2011年美联储QE最高点时,陆奔入行开始研究有色,积累了有色多细分赛道研究优势,也建立起宏观策略框架。 

  2013年开始研究新能源,从风光产业底部开始,完整见证新能源产业反转,较好理解了新兴成长行业的特征。 

  2015年他又开始研究环保,从逻辑变化的分水岭介入,经历了行业从高成长逐渐受制于商业模式恶化的全过程。认识到长期商业模式的力量,加深了对政策驱动与内生需求驱动的理解。 

  丰富的研究经验优势在产品配置上也得以体现。华安睿明两年定开的过往持仓几乎涉及所有申万一级行业,在医药生物、电子、电力设备、国防军工、基础化工、银行、汽车、机械设备、有色、非银金融等10个行业曾有过8个点以上的较重持仓,总体呈现出广泛的投资能力圈。 

  同时,该基金各时期不单独超配某一行业,主要收益来自选股阿尔法,而并非依赖行业贝塔,投资收益来源多元分散。 

  华安睿明两年定开A行业配置情况

  恒耀首页不押赛道还有显著超额 陆奔是如何做到均衡制胜的?(图3)

  (数据来源:基金定期报告,截至2023年9月30日) 

  3、选股上注重成长性与估值匹配 

  而在个股选择层面,陆奔关注公司的成长性,且会按照成长阶段的不同,给予不同的估值容忍度。同时,注重选股的下沉,并不局限于白马龙头,对不同商业模式公司差异化估值,但也控制组合整体的估值特征。 

  具体来看,2020年时,华安睿明两年定开抓住了“茅指数”行情,配置呈现大盘蓝筹特征。2021年则高度匹配以新能源为代表的景气投资,配置体现出高盈利增速、高ROE特点,接受与增速相匹配的估值。 

  而2022年之后,华安睿明两年定开配置向更加防守的风格上不断调整。到了2023年三季度,华安睿明两年定开也调整到更低估值的领域。 

  过往投资成效显著,陆奔最近也带来自己的新产品——华安睿信优选(A类:020162、C类:020163),该基金2024年1月2日起发行,将延续陆奔的均衡配置风格和良好的投资理念,正在寻找权益产品的投资者不妨关注。 

  在新产品的投资运作上,陆奔也将以“收益/风险”比尺度衡量每一次投资决策。选股上,注重深度选股,把握质量,从行业到产品再到效率,综合考量企业的空间、壁垒、ROE、管理和治理等方面因素,根据风险收益比挖掘优质标的。 

  配置层面上,分散风险变量,不暴露在单一风险上,充分考虑行业景气周期、风格轮动与收敛,以及贝塔收益等因素,做到多元化布局。 

  而对于择时,宏观周期与大类资产配置通常变化较少,而在短周期中,陆奔注重“非对称择时”,即面临不确定风险时,阶段性降仓规避可能的下行风险,阶段性看多时并不加仓。希望用择时来规避风险,而非去获取更大收益,进而控制基金产品的回撤,提高夏普比率。 

  注:根据基金定期报告数据,截至2023年9月30日,陆奔在管产品历史业绩如下: 

  华安安康混合成立于2018.08.09,2018年-2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为2.89%(-4.57%)、22.73%(21.41%)、20.40%(16.22%)、9.88%(-1.88%)、-5.39%(-13.11%)、1.75%(0.00%)、60.38%(12.08%),C类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为2.64%(-4.57%)、22.05%(21.41%)、19.69%(16.22%)、9.23%(-1.88%)、-5.95%(-13.11%)、1.44%(0.00%)、55.58%(12.08%),陆奔任职时间为2018.09.25至今,石雨欣任职时间为2018.08.09至今。 

  华安睿明两年定开混合成立于2018.04.23,2018-2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为-9.10%(-6.73%)、5.86%(18.40%)、60.40%(12.16%)、38.89%(-1.97%)、-14.92%(-7.59%)、1.85%(0.50%)、75.03%(7.94%),C类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为-9.27%(-6.73%)、4.81%(18.40%)、58.77%(12.16%)、37.50%(-1.97%)、-15.57%(-7.59%)、1.54%(0.50%)、66.59%(7.94%),陆奔任职时间为2020.01.23至今,杨明任职时间为2018.04.23至2022.03.28。 

  华安新优选A类份额成立于2015.05.29,C类份额成立于2015.11.28,2016年-2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为2.20%(4.51%)、0.88%(4.50%)、12.80%(4.50%)、3.23%(4.50%)、17.67%(4.51%)、9.98%(4.50%)、-5.58%(4.50%)、1.68%(2.23%)、14.70%(37.75%),C类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为2.10%(4.51%)、1.86%(4.50%)、3.27%(4.50%)、3.17%(4.50%)、17.69%(4.51%)、9.89%(4.50%)、-5.65%(4.50%)、1.70%(2.23%)、37.11%(35.42%),陆奔任职时间为2020.01.23至今,周益鸣任职时间为2019.12.10至今。 

  华安兴安优选一年持有A/C成立于2021.06.29,2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为9.15%/8.91%(-0.77%)、-11.49%/-11.84%(-7.67%)、1.51%/1.30%(0.67%)、-5.83%/-6.69%(-8.82%),陆奔任职时间为2021.06.29至今。 

  华安添祥6个月持有A类份额成立于2021.07.21,C类份额成立于2022.07.21,2022年、2023年上半年、成立以来A类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为-5.95%(-3.17%),1.93%(0.92%)、0.68%(-3.19%),2023年上半年、成立以来C类份额净值增长率(及业绩比较基准收益率)为1.73%(0.92%)、-0.56%(-1.41%),陆奔任职时间为2021.07.21至今,石雨欣任职时间为2021.07.23至今。 

  华安添瑞6个月持有A/C成立于2020.06.22,2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为4.95%/4.42%(1.67%)、-1.76%/-2.25%(-2.77%)、2.32%/2.06%(1.04%)、11.09%/9.28%(1.41%),陆奔、周益鸣任职时间为2020.06.22至今。 

  华安添福18个月持有A/C成立于2021.01.05,2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为4.83%/4.22%(1.52%)、-2.71%/-3.30%(-2.77%)、1.51%/1.21%(1.04%)、2.76%/1.09%(-0.59%),陆奔、周益鸣任职时间为2021.01.05至今。 

  华安添利6个月持有A/C成立于2021.02.05,2021年至2022年、2023年上半年、成立以来净值增长率(及业绩比较基准收益率)分别为2.79%/2.42%(1.50%),-3.10%/-3.50%(-1.68%)、2.03%/1.83%(1.10%)、1.19%/0.12%(0.74%),陆奔、周益鸣任职时间为2021.02.05至今。 

  风险提示:基金管理公司不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险,投资需谨慎,详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

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